印度的外国直接投资：允许的混合金融工具类型

November 6, 2019 Posted by India Briefing Reading Time: < 1 minute

印度的外国直接投资(FDI)受《外汇管理法》(FEMA)和联邦政府的外商直接投资政策管理。外国投资者可以通过自动通道(无需事先获得政府批准)或通过政府批准通道进入印度。

近年来，外国投资者尝试使用各种混合金融工具或混合证券在印度投资，即结合债券和股权特点的金融工具。

本文旨在为外国投资者提供了一个简要的指南，概述在印度投资所许可的外国直接投资工具以及热门的的混合工具的范围。

股权、债务的难点

根据现行规定，只有基于股权的工具，即授予持有人所有者权益的工具，被允许用于外商直接投资。

债务性质的工具，即债权人对债务人的行权工具，被视为对外商业借款(ECB)，必须符合对外商业借款的规定。

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然而，在外国直接投资制度下，某些特定的混合工具——具有股权和债权的双重特性工具是被许可的，例如可转换债券。

虽然在外国直接投资制度下，通过股票进行投资是被允许的，但是，优先股、无担保债券、贷款和担保债券被认为是债务工具，因为它们确保投资者获得有保证的回报。

更进一步来讲，某些特定的混合工具，如含有期权可转换优先股(OCPS)和含有期权的可转换债券(OCD)也被归类为债务投资。

2016年，印度最高法院在IDBI Trusteeship Services Limited v. Hubtown Ltd. 一案中，从外国直接投资政策出发对多层次投资的问题做出裁决。该裁决认为，只要这些工具不是确保投资者能获得有保证的回报，它们就应被视为基于股权的工具，因此，在外国直接投资制度下是允许的。

下面我们将针对印度允许使用的几种混合工具进行讨论。

强制性可转换优先股

在强制性可转换优先股的条件下，发行的优先股可以使持有人有权利优先获得在预先确定的转股时限过后可强制将固定股利转换为股权。

定价方式在发行前预先确定，并严禁低于按现行计算规则下确认的公允价值。

强制性可转换债券

强制性可转换债券类似于强制性可转换优先股，区别只在于发行的是债券而不是优先股。在预先确定的转股时限过后，强制性可转换债券必须全部强制转换为股权。强制性可转债券与强制性可转换优先股适用的定价准则一致。

可转债

与强制性可转换优先股和强制性可转换债券不同，可转债只能由创业公司发行。可转债持有人可以选择（在发行时点已经确定）进行偿还，或选择在5年内、或某些特定的事件发生时、或根据相关条款将其转换为股权。

一份可转债的最低投资额至少要达到38,600美元(250万印度卢比)。

投资印度:创新型混合工具的范围

通过混合工具方式的外商直接投资不仅限于上述讨论的金融工具;任何无法确保投资者获得有保证收益的工具也可以被允许。

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另外，多层次结构正变得越来越普遍，尤其是通过下游投资路线——由外国企业实际拥有和控制的印度公司投资于另一家印度公司。

随着越来越多的投资者开始了解混合融资工具的好处和对下限风险的保护，夹层融资等混合融资的趋势正在迅速增长。夹层融资赋予债权人在风险投资公司和其他高级贷款机构获得资金后违约情况出现时，将债权转换为债务公司所有权或股权的权利。

最后，2016年最高法院对IDBI Trusteeship Services Limited v. Hubtown Ltd.一案的裁决为多层次的外国直接投资结构提供了更大的空间，进而为混合工具的创新铺平了道路。

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